电子行业光学创新之潜望式结构专题:潜望式机型升级至10倍光变,移动摄影再登巅峰-尊龙官网

时间:2022-07-08 08:20:03 来源:网友投稿

下面是小编为大家整理的电子行业光学创新之潜望式结构专题:潜望式机型升级至10倍光变,移动摄影再登巅峰,供大家参考。

 潜望式机型升级至 10

 倍光变,移动摄影再登巅峰 电子行业光学创新之潜望式结构专题| 2020 .3.2 7

  中信证券研究部

 核心观点

 2020

 年

 3

 月

 26

 日,华为发布

 p40

 系列新机, pro/pro 高端款继续搭载潜望式

 结构,我们认为潜望式机型有望从高端下沉至中低端,乐观看今年可期突破

 1

 亿部。产业链上包括棱镜、镜头、模组等均有望升级,我们看好相关产业链布局,重点推荐舜宇光学科技,建议关注水晶光电、欧菲光、丘钛科技。

 ▍ 潜望式结构助力手机突破拍照变焦瓶颈,手机厚度变薄趋势下兴起。

 拍摄变焦主要分为数码变焦、光学变焦和“接力式”变焦三种方式,其中“接力式”变焦

 徐涛

 首席电子分析师

 s1010517080003

  胡叶倩雯

 电子分析师

 s1010517100004

 电子行业

  评级 强于大市(维持)

 景气趋势 ↑ 利润增长率 240%yoy 估值水平 18p/e=15 为当前主流手机拍摄变焦方案。通常,镜头焦距越长,变焦倍数越高,然而受制于机身厚度,手机长焦镜头的长度有限,不能完成高倍数的变焦拍摄。潜望式结构通过横置长焦镜头,在不增加模组厚度的前提下,为手机使用更长焦距的镜头带来更大可能,提升了镜头“接力式”变焦倍数上限。带潜望式功能的摄像模组一般由“潜望式长焦镜头 常规短焦镜头(广角、超广角、主摄等)”组成,其他常规镜头与长焦镜头配合,完成“接力式”变焦。

 ▍ 潜望式机型有望下沉至中低端,今年出货量可期突破

 1

  亿部,疫情可能影响节奏。

 以华为

 p30

  pro

 为标志, 2019

 年至今,已有

 7

 款安卓高端机搭载潜望式结构,总体来看,目前安卓阵营除小米外已全部推出搭载潜望式摄像头机型,其

 中华为 /oppo

 潜望式结构手机已迭代至第二代产品。

 2019

 年搭载潜望式摄像头手机出货量约

 0.15

 亿部,均来自华为、 oppo

 和

 vivo 。比较各家方案而言,各方案原理相同,均采用“接力式”原理,通过三颗定焦镜头切换 算法辅助实现“类光变”无损拍摄;差异之处在于硬件参数及软件算法不同。展望未来,预计安卓系有望全线搭载潜望式结构,并从高端下沉至中低端机型,零部件厂商也正配合进行降成本研发, sigmaintell

 乐观看

 2020

 年搭载潜望式模组机型出货量有望达

 1

 亿部, 2023

 年有望突破

 4

 亿部;然新冠疫情蔓延至全球,或对

 2020年潜望式摄像头出货量产生一定程度的负面影响,关于疫情对厂商出货的影响我们还需持续观察。

 ▍ 产业链初具雏形,棱镜模块、镜头及组装成最大增量。

 潜望式长焦模组的产业链依然包括上游零部件、中游模组封装与下游手机终端,但均有升级:( 1 )从上游零部件来看,潜望式结构新增棱镜模块,棱镜制备与光学防抖提升工艺难度,单块

 1-3

 美金增量,重点关注 舜宇光学 、 中光学 和 水晶光电 ;另长焦镜头难度升

 级,主要源于透光性要求提升。目前潜望式长焦镜头单机价值量

 2

 美金 ,大立光为绝对龙头,港股重点关注 舜宇光学科技 ; cis

 而言,潜望式长焦镜头的

 cis与其他镜头相比没有特殊的要求,国内重点关注 韦尔股份 ,非上市公司关注格科微。( 2 )下游配合而言,潜望式结构所需算法的复杂度显著提升,以

 hovm

 为代表的手机厂转向自研,料使专业算法提供商短期承压,国内重点关注 虹软科技

 ( 3 )中游模组制作来看,含潜望结构模组的装配公差对一致性要求更高,导致二线模组厂难以突破技术及客户壁垒,重点关注 舜宇光学科技、丘钛科技、欧菲光。

 ▍ 风险因素:

 疫情下终端销量承压;产品渗透缓慢;产业链成熟度不及预期等。

 ▍ 投资策略:

 潜望式结构解决了手机轻薄化趋势下的光学变倍性能升级问题,目前由安卓端厂商引领,已在高端旗舰机中逐渐渗透。我们认为未来潜望式机型有望从高端下沉至中低端, sigmaintell

 乐观看今年可期突破

 1

 亿部, 2023

 年更有望进一步渗透至

 4

 亿部;若疫情影响持续,则渗透速度可能放缓。在潜望式趋势下,产业链上包括棱镜、镜头、模组等均有望升级,我们看好相关产业链布局,重点推荐布局棱镜、镜头、模组等的 舜宇光学科技 ,建议关注布局棱镜的 水晶光电 、布局玻塑混合镜头的 瑞声科技 以及布局镜头及模组的 欧菲光 、 丘钛科技 。

  重点公司盈利预测、估值及投资评级

  收 盘 价

 eps(元)

 pe 简称 (元)

 18a 19e 20e 18a 19e 20e 评级 舜宇光学科技 107.50 2.73 3.67 4.91 39 29 22 买入 欧菲科技 14.75 -0.19 0.19 0.58 -78 78 25 增持 瑞声科技 42.15 3.77 2.10 2.37 11 20 18 增持 水晶光电 13.80 0.55 0.45 0.52 25 31 27 无评级 丘钛科技 8.65 0.01 0.52 0.65 865 17 13 无评级 资料来源:wind,中信证券研究部预测

  注:股价为 2020 年 3 月 26 日收盘价

  舜宇光学科技、瑞声科技、丘钛科技股价、eps 为港元单位,2019 年 eps 为历史数值;水晶光电、丘钛科技盈利预测为 wind 一致预期

  目录

 潜望式结构源于拍照望远需求,手机端初兴起

  ........................................................................ 2

 潜望式机型有望下沉至中低端,今年可期突破

 1

 亿部

  ........................................................... 3

 回顾发展史, 19

 年至今已有

 7

 款高端机搭载潜望式结构,华

 o

 迭代至二代

  ...................... 4

 比较各家方案,均采用 “ 接力式变焦 ” ,焦距比、算法和像素决定性能

  .................................. 5

 趋势上,潜望式结构获手机厂和零部件厂商共同认可,有望下沉至中低端

  ......................... 7

 展望未来,搭载潜望式结构手机的出货量乐观看

 2023

 年有望突破

 4

 亿部

  ....................... 10

 产业链初具雏形,棱镜模块、镜头及组装成最大增量

  ......................................................... 10

 棱镜模块:单块

 1-3

 美金增量,重点关注舜宇光学、中光学和水晶光电

  .......................... 12

 镜头:潜望式长焦镜头单机价值量

 2

 美金 ,重点关注大立光、舜宇光学

 ........................ 13

 cis :与其他镜头相比无特殊要求,重点关注韦尔股份

  ....................................................... 15

 算法:复杂度提升,部分手机厂商转向自研算法,重点关注虹软科技

  .............................. 16

 模组:一致性要求更高,重点关注舜宇光学科技、丘钛科技、欧菲光

  .............................. 17

 更长远看,双潜望式、双棱镜、玻塑混合等升级持续

  ......................................................... 18

 风险因素

  .................................................................................................................................... 20

 投资建议

  .................................................................................................................................... 20

 插图目录

  图

 1 :华为

 p40

 系列手机

  ........................................................................................................... 1

 图

 2 :华为

 p40

 系列手机参数对比

  ........................................................................................... 1

 图

 3 :潜望式模组内部结构示意图

  ............................................................................................. 3

 图

 4 :松下

 dmc—tz1

 10

 倍光学变焦潜望式镜头示意图

  ..................................................... 3

 图

 5 :松下

 dmc—tz1

 10

 倍光学变焦潜望式镜头光学结构

  .................................................. 3

 图

 6 :华硕

 zenfone

 zoom

 .............................................................................................. 4

 图

 7 :

 zenfone

 zoom

 潜望镜组

  ................................................................................................ 4

 图

 8 :从左到右依次为华为

 p30

 pro 、 oppo

 reno

 10

 倍变焦版、 vivo

 x30

 pro

 和三星

 s20

 ultra

 潜望式镜头示意图

  ................................................................................................. 5

 图

 9 :华为

 p40

 pro

 潜望式镜头示意图

  .................................................................................. 5

 图

 10 :华为

 p40

 pro 潜望式镜头示意图

  .............................................................................. 5

 图

 11 :华为

 p40

 pro“ 接力式 ” 变焦过程

  .................................................................................. 6

 图

 12 :小米摄像头组件及电子设备专利示意图

  ....................................................................... 8

 图

 13 :北美客户可折叠长焦相机镜头系统专利示意图

  ........................................................... 8

 图

 14 :北美客户三镜头折叠镜头系统专利示意图

  ................................................................... 9

 图

 15 :北美客户五镜头折叠镜头系统专利示意图

  ................................................................... 9

 图

 16 :

 2019-2023

 搭载潜望式模组手机出货量(百万部)

  ................................................ 10

 图

 17 :

 2020

 年搭载潜望式模组手机各品牌占比

  .................................................................. 10

 图

 18 :华为

 p20

 pro

 与

 p30

 pro

 后置摄像模组对比

  ....................................................... 11

 图

 19 :华为

 p20

 pro

 与

 p30

 pro

 长焦 / 潜望式长焦镜头对比

  .......................................... 11

 图

 20 :潜望式长焦模组详解

  .................................................................................................... 11

 图

 21 :潜望式结构棱镜模块示意图

  ....................................................................................... 12

 图

 22 :棱镜模块所需棱镜示意图

  ........................................................................................... 12

 图

 23 :镜片

 d-cut

 工艺处理方案

  ........................................................................................... 14

 图

 24 :镜片裸露工艺处理方案

  ............................................................................................... 14

 图

 25 :

 2019

 年手机

 cis

 市场份额

  ......................................................................................... 16

 图

 26 :豪威

 48mp/13mp/8mpcis

 产品规格

  ........................................................................ 16

 图

 27 :虹软科技深度尊龙官网的合作伙伴

  ............................................................................................... 17

 图

 28 :棱镜模块在

 u 、 v

 方向上偏差率分布的仿真结果

  ...................................................... 17

 图

 29 :柯达

 v610

 双潜望式结构

  ............................................................................................ 19

 图

 30 :华为潜望式镜头和终端设备专利示意图

  .................................................................... 20

  表格目录

  表

 1 :不同变焦方式对比

  ............................................................................................................ 2

 表

 2 :潜望式结构机型摄像模组参数与性能比较

  ..................................................................... 7

 表

 3 :部分零部件厂商对潜望式结构的态度汇总

  ..................................................................... 9

 表

 4 :长焦镜模组与潜望式长焦模组差异对比

  ...................................................................... 12

 表

 5 :潜望式结构棱镜模块供应商

  .......................................................................................... 13

 表

 6 :镜头塑料及玻璃材质对比

  ............................................................................................. 14

 表

 7 :潜望式结构

 cmos

 传感器规格

  .................................................................................... 15

 表

 8 :搭载潜望式结构模组及相关零部件预估产品单价

  ...................................................... 18

 表

 9 :重点公司盈利预测、估值及投资评级

  ......................................................................

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